周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正e filled="f" type="#_x0000_t75">

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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