金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数(shù)据后，近日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)邢自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来(lái)高(gāo)通(tōng)胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较低(dī)可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必担心(xīn)中(zhōng)国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订单有比较强(qiáng)的转机(jī)，才(cái)会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么(me)也没有(yǒu)特别明(míng)显改善？邢(xíng)自(zì)强(qiáng)指出，现在还(hái)处于(yú)经济(jì)修复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年(nián)的水平(píng)，要恢复(fù)到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相(xiāng)对(duì)低迷是有原(yuán)因(yīn)的，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业(yè)在回(huí)升(shēng)并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只是(shì)补上(shàng)去(qù)年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速(sù)上，只有回到潜在(zài)增速上才能(néng)够(gòu)逐步消化之(zhī)前积(jī)压的潜在失业(yè)。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概在(zài)今年底回(huí)到(dào)疫(y本番什么意思 日语里本番什么意思ì)情前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布3月物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发了(le)关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度(dù)金融统计数(shù)据(jù)有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜(lán)回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通(tōng)缩一(yī)般具有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续下降的(de)特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近期的物价(jià)回(huí)落(luò)是因为(wèi)经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内(nèi)生产持(chí)续加快恢复，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供(gōng)给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求(qiú)恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基(jī)数(shù)效应也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支持稳增长力度持续(xù)加(jiā)大，供给(gěi)端(duān)见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个(gè)过程(chéng)，疫情(qíng)反(fǎn)复扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融(róng)数(shù)据领先(xiān)于经济数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付(fù)凌晖就近(jìn)期市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表(biǎo)示(shì)，总的来看，当(dāng)前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩。从下(xià)阶段来(lái)看，物(wù)价会稳步恢复(fù)，价格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于去年基数较高，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅(fú)较(jiào)高，再加上国内受疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持(chí)低位，但这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价格会回(huí)到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业(yè)和(hé)其他不可(kě)贸(mào)易品的通胀。而(ér)作为(wèi)（不(bù)计(jì)入(rù)CPI的(de)）最大(dà)的(de)“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通胀(zhàng)走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不论是从居(jū)民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表(biǎo)的边际变化(huà)而(ér)言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意本番什么意思 日语里本番什么意思愿在防疫(yì)政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对(duì)通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫后复(fù)苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩(suō)，而(ér)是与基数(shù)效应、前期非经济政策对企业家(jiā)信心(xīn)的(de)冲击(jī)以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于本番什么意思 日语里本番什么意思外需的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币(bì)增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不是通(tōng)缩，是(shì)产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩张对促(cù)进增(zēng)长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于(yú)事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏(hóng)观则(zé)认为，造(zào)成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与有效需求或供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续(xù)至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下(xià)行空(kōng)间(jiān)，权益成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下(xià)景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回落多与有效(xiào)需求不足相(xiāng)关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的(de)环(huán)境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 本番什么意思 日语里本番什么意思