射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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