原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒行(xíng)业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白(bái)酒(jiǔ)造成了不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行业集中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的(de)白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营(yíng)收和(hé)利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是(shì)优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集(jí)中度(dù)不断提升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒(héng)强，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报(bào)显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在(zài)过去(qù)取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业(yè)，基(jī)本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以(yǐ)外(wài)，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格带布局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不约(yuē)而同都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品结构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续(xù)保持结(jié)构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利(lì)用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于(yú)品类(lèi)和(hé)产品的名酒格局(jú)很快(kuài)形成(chéng)，中国(guó)酒(jiǔ)业进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时(shí)代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上(shàng)市企(qǐ)业财(cái)报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个(gè)数据浮(fú)动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年(nián)的6家(jiā)基础上(shàng)新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良(liáng)好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之(zhī)间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞(jìng)争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的(de)下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以(yǐ)及公司(sī)主动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽(huī)酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报(bào)中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增长乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库(kù)存高(gāo)居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存(cún)同比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台(tái)供不应求以外，其他产品都存在价(jià)格(gé)倒挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年(nián)下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表达了同样的(de)看法，他认为，随着国(guó)家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特(tè)别是名(míng)酒库存(cún乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)会得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的(de)库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时就(jiù)谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一(yī)个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年(nián)来(lái)白(bái)酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业(yè)存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习(xí)惯的(de)变化，即(jí)使(shǐ)是疫(yì)情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存(cún)，全(quán)行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库(kù)存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿