在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近46oz爆米花多大万达影城 爆米花会46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗吃胖吗对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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