尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量(liàng郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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