本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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