当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiān站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的g)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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