周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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