金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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