当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bàm是什么意思性取向o)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xim是什么意思性取向àn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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