<秋以为期句式特点，秋以为期句式判断/p>

　　本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)1秋以为期句式特点，秋以为期句式判断05.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。秋以为期句式特点，秋以为期句式判断>

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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