近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白40kg是多少斤(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月40kg是多少斤底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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