北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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