2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背(bèi)景(jǐng)下，上市(shì)企业产(chǎn)量不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但行业(yè)内上(shàng)中(zhōng)下(xià)游板块(kuài)的盈利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起(qǐ)注意(yì)。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的(de)数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利(lì)参(cān)差(chà)不(bù)齐。光伏设备行(xíng)业(yè)主要(yào)分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的(de)上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游(yóu)企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业经营(yíng)能力(lì)提(tí)升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利润增长2升是多少斤啊 2升是多少毫升ng>

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏(fú)设(shè)备(bèi)，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究院统(tǒng)计(jì)发(fā)现，行(xíng)业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得的政(zhèng)府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应(yīng)求的(de)状态，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居前的(de)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛(máo)利率2年(nián)增长20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率(l2升是多少斤啊 2升是多少毫升ǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板(bǎn)块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年(nián)硅片(piàn)价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一(yī)通威股(gǔ)份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业(yè)绩(jì)均呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)归母净利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域(yù)参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工设(shè)备和逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公司(sī)去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大全能源(yuán)实现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年(nián)一季度(dù)存货周转率数据发现，无论是环比还(hái)是(shì)同比(bǐ)，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过于求的局(jú)面(miàn)，在清理库存的(de)阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。<2升是多少斤啊 2升是多少毫升/p>

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