A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值中国欠别国钱吗的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气中国欠别国钱吗度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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