如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(t发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的í)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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