随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(l九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示e)较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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