5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具(jù)有确定(dìn形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字g)性的领域(yù)之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分(fēn)布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下(xià)来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的(de)心血管外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字医疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续(xù)扩张。随(suí)着国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(j形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字iāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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