本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒ50g是几两 50g是一两吗u)再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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