申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均位居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的(de)环境下(xià)，一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心上市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业(yè)营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)归(guī)母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进(jìn)的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排(pái)名(míng)行业第92名，其较快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速(sù)居前(qián)的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供过(guò)于求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的(de)13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存(cún)货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于(yú)行业中位水平(píng)。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需(xū)求放(fàng)缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心场卡脖子、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思(sī)元(yuán)370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了批量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

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