5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港股创手机扩展内存是什么意思(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较手机扩展内存是什么意思(jiào)大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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