自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(z什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法huǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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