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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三(sān)十(shí)条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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