自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(sh119出警收费吗 119出警收费标准是多少ēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅119出警收费吗 119出警收费标准是多少台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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