国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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