银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行危(wēi)机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市(shì)场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危机秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗等行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息(xī)时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发(fā)的(de)风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了(le)价格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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