A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗ong>营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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