财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停(t云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗íng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wě云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗n)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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