近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；文章真实身高，文章个人资料简介华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(yóu)文章真实身高，文章个人资料简介提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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