财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级zhōng)的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ru什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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