大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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