大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融(rón1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤g)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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