金(jīn我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局(jú我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)会议对一季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调(diào)降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀g>存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的(de)人民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利(lì)率调降一定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商(shāng)行(xíng)、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净(jìng)息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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