5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(m认真地还是认真的写作业，认真的与认真地iàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行认真地还是认真的写作业，认真的与认真地业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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