在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好(h上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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