自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前一里地等于多少米 一里地等于多少公里十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更(g一里地等于多少米 一里地等于多少公里èng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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