周一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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