4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年(nián)4月低(dī)基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月(yuè)总投(tóu)资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落(luò)但核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基(jī)数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可(kě)能录得10％、较3月小幅(fú)回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或(huò)有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速(sù)维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计(jì)4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核(hé)心(xīn)观(guān)点

　　4月中国宏观数据(jù)预(yù)览

　　工(gōng)业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。上游工业开工(gōng)率总(zǒng)体持稳：焦化(huà)开工率环比上行3个百分点、高(gāo)炉开工率环(huán)比回升2个百分(fēn)点(diǎn)。但4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌(diē)幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大：4月，整车物流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降(jiàng)幅(fú)亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同(tóng)比跌(diē)幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看，工(gōng)业生产(chǎn)景(jǐng)气度环比有所下行(xíng)，但受(shòu)去年同期(qī)低基数(shù)提振同比(bǐ)有所上行，尤其(qí)是汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫(yì)情影响较(jiào)大的工业生产可能上行较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费(fèi)活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同(tóng)期(qī)上行(xíng) 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值环(huán)比(bǐ)上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价政(zhèng)策及车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同(tóng)期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国内旅游出行人数及总收(shōu)入均超过(guò)2021及(jí)2019年水平，人均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至(zhì)2019年(nián)的85％，显示(shì)“伤疤效(xiào)应”下居民消费倾(qīng)向尚(shàng)未(wèi)修(xiū)复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表的《快评：五一(yī)假期(qī)消费(fèi)数据的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样受低基数提振，预(yù)计当月(yuè)总(zǒng)投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据(jù)显示4月以来地(dì)产需求较3月有所走弱(ruò)，房(fáng)建开工节(jié)奏也(yě)有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面(miàn)积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方(fāng)面，4月百城土(tǔ)地成交面积较2022年同期同比(bǐ)回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库存持续下行，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日玻璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤同时水(shuǐ)泥开(kāi)工(gōng)率(lǜ)/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期分(fēn)别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资金情况能否(fǒu)回(huí)暖，地产(chǎn)新开工能否(fǒu)回升；2）地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)动能能否再度上(shàng)行。基(jī)建端，4月地(dì)方新增专项债净发行3351亿(yì)元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍(réng)高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能(néng)支(zhī)撑低基(jī)数下(xià)基(jī)建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计(jì)4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及(jí)海外经济动能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食品价格下行：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小(xiǎo)麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总(zǒng)价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需(xū)仍待(dài)恢复，工(gōng)业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环(huán)比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价(jià)格总指数环比(bǐ)上行(xíng)0.4％，但矿产(chǎn)及金属(shǔ)价格走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢(gāng)铁(tiě)价(jià)格(gé)指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基(jī)数(shù)下、预计4月(yuè)名义出口增速(sù)可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基(jī)数及外(wài)贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望(wàng)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤保(bǎo)持高速（参见2023年(nián)5月4日发表的《4月(yuè)出(chū)口或保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局(jú)不断优(yōu)化，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月(yuè)新(xīn)增人民币贷款约1.37万(wàn)亿元，一方面，企(qǐ)业中长期贷款延续年(nián)初至(zhì)今的(de)较强势头(tóu)、购房需求回升背景下房贷/居民贷款需求有望继续(xù)企(qǐ)稳回升，政策性银行金融工(gōng)具继(jì)续带动基建投资和企业(yè)中长期(qī)贷款增(zēng)长，信贷周期或继续保(bǎo)持(chí)强(qiáng)势。信贷推动下(xià)，社融同比增速或上行(xíng)至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业债、股(gǔ)权及政府债融资较去年同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去(qù)年留抵退(tuì)税低基数(shù)下(xià)，财政收入增长有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持(chí)较快(kuài)增长——预计(jì)政策(cè)性(xìng)银行金融工(gōng)具仍是(shì)近期准财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消费复苏不(bù)及预期、稳地(dì)产(chǎn)政策(cè)不(bù)及预期(qī)。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表的《增长动能(néng)环比走(zǒu)弱、低基(jī)数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤