近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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