5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定(dìng)价(jià)压力(lì)较大(dà)且(qiě)存(cún)款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定(dìng)期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的(de)调整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是(shì)延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了(le)实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī不朽的意思)位(wèi)，后(hòu)续(xù)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息(xī)差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了(le)以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低(dī)有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针不朽的意思(zhēn)对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银(yín)行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额(é)收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的(de)合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期(qī)下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和(hé)风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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