近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn22寸是多少厘米)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期22寸是多少厘米走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银(yín)的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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