2022年是(shì)国(guó)内(nèi)实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚之年，作(zuò)为新(xīn)能(néng)源(yuán)的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分化严重，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行(xíng)业主要(yào)分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业净增长的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据(jù)变化(huà)的(de)分析，可以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿(yì)，八成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对上市(shì)公司的(de)扶持力度(dù)。金(jīn)融(róng)界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩大，利(lì)润增(zēng)速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业(yè)实(shí)现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节(jié)尤(yóu)其是大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力(lì)持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第(dì)2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较(jiào)快提(tí)升(shēng)，首先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于高位。特别(bié)是上半年(nián)硅片价格(gé)持续(xù)高位(wèi)运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单(dān)，提(tí)前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提及(jí)量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业(yè)2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游(yóu)45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游(yóu)领(lǐng)域的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来(lái)基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏(fú)设备行业不(bù)同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在(zài)该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下(xià)跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅(guī)业(yè)分会(huì)公布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可(kě)看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利(lì)的(de)影响。今年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和(hé)TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季(jì)度存(cún)货周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明(míng)当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

<阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊span id="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下(xià)游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊