关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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