“一带一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速(sù)也(yě)不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为(wèi)主角，欧美发达(dá)经(jīng)济(jì)体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家在(zài)中国出(chū)口的(de)份额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美(měi)欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

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　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要(yào)指标，但随(suí)着(zhe)中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口(kǒu)的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一(yī)路”国家偏(piān)向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际(jì)出口增速持(chí)续偏离(lí)，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄(é)出口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　<关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗img alt="4 月出口：“一带一路”的(de)对(duì)冲(chōng)力(lì)量有多大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短”的(de)属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车及机电出口金额(é)维持强势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快(kuài)部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价(jià)齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一(yī)段时(shí)间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存量博弈(yì)。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出口的韧性可能(néng)主要来自(zì)于(yú)存量的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这些国家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出(chū)口规模(mó)最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的(de)进(jìn)口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济(jì)体出口增速预测(cè)，思(sī)路(lù)为在中(zhōng)国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速大(dà)幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具(jù)有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国(guó)家（在(zài)我国出口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的(de)风险，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和(hé)中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达(dá)经济体对于(yú)中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖(tuō)累(lèi)可能没(méi)有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)不足。

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