金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济不(bù)存在(zài)通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个月回(huí)落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进(jìn)入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格(gé)总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年(nián)底(dǐ)到(dào)期影响，国(guó)六(liù)B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小汽车(chē)价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时(shí)，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源(yuán)价格上升。在这些(xiē)因素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重要的原(yuán)因(yīn)是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来随(suí)着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国际(jì)市(shì)场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市(shì)场(chǎng)需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态化运行以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业(yè)产能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤(méi)炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤(méi)需(xū)求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年(nián)价(jià)格翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持续，国(guó)内(nèi)市场需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政(zhèng)策报(bào)告也提(tí)及通缩(suō)。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区(qū)间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提(tí)前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃(rán)料(liào)和(hé)居住(zhù)水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要(yào)看(kàn)到，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将进一(yī)步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势(shì)，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济(jì)总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物(wù)价回(huí)落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而(ér)变化，使(shǐ)得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经(jīng)济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的(de)回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下(x夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ià)活动(dòng)相(xiāng)关(guān)服务、衣(yī)着等(děng)价格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求支(zhī)撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同过(guò)往，有效(xiào)信用(yòng)派生对企业行为(wèi)的(de)支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生(shēng)和(hé)经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景(jǐng)恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复(fù)已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消(xiāo)费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费(fèi)能力的恢复(fù)。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复(fù)，有助(zhù)于推动收入(rù)与消(xiāo)费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号。1）高能级(jí)城市(shì)地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区(qū)收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求(qiú)。

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