财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考(kǎo自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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