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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或池子为什么被封杀(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其池子为什么被封杀中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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