北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利魏承泽作品集 魏承泽一类的作者率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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