2022年是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力分化(huà)严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅(guī)料(liào)硅片价格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业经营数据(jù)变化的分(fēn)析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原材料成本得(dé)到(dào)控制，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院统计发(fā)现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的(de)是上市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(zài)去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过(guò)光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛(máo)利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续高(gāo)位运(yùn)行，硅片需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业(yè)签(qiān)订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容易(yì)形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业(yè)整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持(chí)平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利(lì)率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是(shì)光伏电(diàn)池(chí)组件成(chéng)为毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度(dù)放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格(gé)局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对(duì)上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年一季度(dù)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较(jiào)而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比